長沙物流行業：政策東風勁吹 改善空間巨大

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全國流通工作會議召開前夕，國務院常務會議11日討論通過《關于深化流通體制改革加快流通產業發展的意見》。權威人士向記者透露，此次《意見》通過國務院討論的時間較此前預計的晚了一周左右。因此，全國流通工作會議召開的最終時間，也可能相應推遲一兩周。會議期間，有望出臺更多相關的政策性文件和具體措施。

近年來扶持政策層出不窮

物流產業政策體系基本框架[長沙首選運輸0731-84062159網址：cssx56]

物流產業政策體系是國家圍繞著物流業發展目標，形成一整套有關物流業發展、結構、技術、組織、布局以及與之相應的價格、稅收、金融、財政、貿易、科技、土地、環保、節能等內容的一系列政策組合。

《中國物流重點課題報告》梳理了中國物流業政策體系的基本框架，其由核心政策、配套政策、部門政策和地方政策四大部分構成，彼此間相互聯系、互為條件。

我國物流業政策演進[長沙首選運輸0731-84062159網址：cssx56]

隨著改革開放和社會主義市場經濟體制的建立，人們對物流的認識也經歷了一個從模糊到逐步清晰的過程，政府相關主管部門對物流發展的政策制定也經歷了一個從各自分立到逐步協調和綜合的漸變過程。20世紀90年代以前物流業政策不太明確。主要特征是：人們對物流普遍缺乏系統、清晰的認識，政府并沒有出臺明確的物流發展政策，只是零星地散見于運輸、物資、行業協會的若干文件中。我國政府比較明確和自覺地提出和實行物流業政策是在20世紀90年代中后期，部門和地區各自制定了相關的物流政策。國內學術界、行業協會、政府和企業界對物流活動的復雜性、環節活動的交互作用和物流系統整合有了較為深入的認識。在這種認識的推進過程中，一些部門出臺了有本部門特點的物流發展政策，一些沿海地區也嘗試把發展現代物流作為一項重要的提升地區競爭優勢的戰略任務，加以高度重視。21世紀以來是物流業政策得到加強和重視的階段，國務院、各部委、地方政府等陸續出臺物流業政策，支持物流行業發展。

近年來物流扶持政策層出不窮[長沙首選運輸0731-84062159網址：cssx56]

2001年，現代物流的相關內容第一次納入國家國民經濟和社會發展五年計劃綱要之中。

同年，原國家經貿委會同鐵道部、交通部、信息產業部、原外經貿部、民航總局聯合印發了《關于加快我國現代物流發展的若干意見》，這是我國政府部門聯合下發的第一個有關物流發展的政策性、指導性文件。該“若干意見”明確提出了現代物流發展的指導思想與總體目標。

近10年來物流扶持政策層出不窮，尤其是2009年物流振興規劃出臺后，物流重視程度提升到了新的高度。2011年國務院辦公廳相繼推出物流國八條及國九條。近日國務院常務會議通過《關于深化流通體制改革加快流通產業發展的意見》亦為流通大會預熱。

中長期角度，物流業振興規劃、國八條及國九條提供了宏觀政策導向；預計將于近期召開的全國流通工作會議，將出臺更為細化與優化的行業扶持政策，其中結構性減稅預期最為明朗。

行業快速發展，第三方物流市場廣闊[長沙首選運輸0731-84062159網址：cssx56]

我國物流業處于快速發展階段，2006-2011年社會物流總費用年復合增速17%。但物流效率不高，物流總費用占GDP比例17.8%，兩倍于歐美日等發達國家。當下物流業資方多元、行業集中度低、競爭激烈。

物流產業需求旺盛，市場規模迅速擴大[長沙首選運輸0731-84062159網址：cssx56]

中國物流業從改革開放開始起步，近年來進入快速發展新階段，在我國經濟社會發展中發揮重要的支撐和帶動作用。

社會物流總額持續較快增長反映物流需求旺盛態勢。社會物流總額指社會物流物品的價值總額，包括工業品、農產品、進口貨物等。隨著我國經濟增長，社會物流總額保持快速增長。2006-11年我國社會物流總額年復合增速為21.6%，2011年物流總額達到158.4萬億元，按可比價格計算，同比增長12.3%。2011年工業品物流總額為143.6萬億元，按可比價格計算，同比增長13.1%，占社會物流總額比重為90.2%，工業品物流是帶動社會物流總額增長的主要因素。

伴隨物流總額增加，我國社會物流總費用快速增長。社會物流總費用指國民經濟各方面用于社會物流活動的各項費用支出的總和，劃分為運輸費用、保管費用、管理費用。2006-11年我國社會物流總費用年復合增速為16.9%，2011年物流總費用達到8.4萬億元，同比增長18.5%。

2011年運輸費用為4.4萬億元，同比增長15.9%，占社會物流總費用比重為52.4%；保管費用、管理費用分別同比增長22.6%、18.7%。

物流業增加值等于物流產業總產值扣除中間投入的余額，反映物流產業對國內生產總值的貢獻。按功能分為交通運輸業、倉儲和郵政業、包裝流通加工配送、批發業等。

2006-2011年我國物流業增加值年復合增速為17.8%，2011年達到3.2萬億元，按可以價格計算，同比增長18.5%；物流業增加值占GDP的比重為6.8%，占服務業增加值的比重為15.7%。

物流效率不高，改善空間巨大[長沙首選運輸0731-84062159網址：cssx56]

國際通行以全社會物流總費用占GDP的比例來評價整個經濟體的物流效率，社會物流總費用占GDP的比例越低表示該經濟體物流效率越高。2011年我國社會物流總費用與GDP的比率為17.8%，同比持平。近年來總體呈緩慢下降的趨勢，體現我國物流效率逐漸提高。

發達國家物流總費用占GDP比重在10%左右，與歐美和日本等發達國家相比，我國物流成本占GDP的比重仍然較高，物流發展水平與發達國家仍有較大差距，未來有較大的改善空間。

資方多元化，行業集中度低，競爭激烈[長沙首選運輸0731-84062159網址：cssx56]

我國物流業整體處于傳統物流向現代物流轉型期，多數企業只能提供傳統的基礎物流業務，競爭更多地體現為低端物流服務的價格競爭。

物流行業內企業發展水平參差不齊，競爭主體資方背景呈現四足鼎立的格局，這四類企業各有特點和市場定位，其規模、服務內容及關注的行業存在較大差別。

中國物流市場產業集中度低，物流市場具有“多、小、少、弱、散、慢、亂”等特征。截至2011年11月，中國物流與采購聯合會評估的A級物流企業共1506家，但代表我國物流業發展最高水平的5A級物流企業僅98家。物流行業企業數量多，規模都很小，入行門檻低。未來隨著物流企業整合步伐加快，市場集中度有望進一步提高。

2011年4月至12月，國家發改委、國家統計局和中國物流與采購聯合會對2010年全國重點工業、批發和零售業企業物流狀況和物流企業經營情況進行了統計調查。

調查結果顯示，資產規模大于10億元的企業占被調查企業比例僅為13.8%，而資產低于1億元的企業占比達到58.3%；主營業務收入規模大于10億元的企業占被調查企業比例僅為15%，而收入低于1億元的企業占比達到52%。

調查結果同時顯示，重點調查物流企業收入利潤率平均為11.4%，其中運輸型企業平均為15.1%，倉儲型企業平均為2.4%，道路運輸企業由于燃油成本、用工成本上漲等因素影響，收入利潤率為5.9%。

專業化趨勢助推第三方物流[長沙首選運輸0731-84062159網址：cssx56]

第三方物流簡稱3PL，是相對“第一方”發貨人和“第二方”收貨人而言，由第三方企業承擔企業物流活動的一種物流形態。

第三方物流廣泛興起于上世紀90年代歐美地區，企業為降低物流成本、致力于核心業務，選擇將物流業務外包。我國加入WTO后，更多國際3PL進入中國市場，國內也陸續涌現第三方物流企業。

受“大而全、小而全”思想的束縛，中國許多制造企業和商貿企業在物流運作上自成體系、自我服務，企業物流需求難以轉化為有效的社會化市場需求。從原材料采購到產品銷售過程中，一系列物流活動主要依靠企業內部組織的自我服務完成，這種以自我服務為主的物流活動模式，在很大程度上抑制了工商企業對高效率的專業化、社會化物流服務需求的產生和發展。

與歐美發達國家相比，我國企業物流外包比例較低，第三方物流有很大發展空間，特別是專注服務于某一專業領域的物流企業。

投資策略：估值壓力得到消化[長沙首選運輸0731-84062159網址：cssx56]

目前物流板塊主要公司市盈率水平回落至15-20倍左右，估值壓力逐漸得到消化，因此給予行業“增持”投資評級。

從行業空間、市場地位、業務模式以及受益政策扶持程度和確定性角度而言，推薦通用物流的中儲股份和專業物流的鐵龍物流、保稅科技及澳洋順昌等長期看好標的。

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